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对于四季度市场，他认为，供应的边际弹性越来越小了，四季度或者相当长一段时间还是环保政策，还看不到什么太大的变化。以下为文字实录：张效铭：谢谢吴总，我主要讲三个方面。今天主要讲矿，第一个我想说一下我对四季度的整体看法，我比较赞同俞晨讲的观点比较震荡，我补充一点，现在矿的期货越来越指向日照市场，或者山东市场。PB库存降到160万吨，310万吨是比较大的量，市场整体上还是比较弱的，相对于其他地区来说。昨天收盘以后，唐山那边PB505成交的，日照只有475，因为市场结构上来说，山东那边做期权太多了，把贸易结构发生了变化，这种变化带来的影响，盘面上比整体上更弱一些，四季度是偏弱震荡的格局。

对于深交所今年以来推出的降低交易成本、丰富ETF产品体系、优化交易机制等一系列举措，嘉实基金指数投资部总监陈正宪表示，这一方面有利于增强ETF市场流动性，进一步强化ETF产品的工具属性；另一方面，简化ETF运作模式，可以降低市场参与各方的运行成本和操作风险。其中影响最大的是，跨市场股票ETF场内申赎模式调整后，当日申购的ETF份额当日即可卖出，当日赎回所获的股票当日也可卖出，投资者和流动性服务商的份额及资金使用效率均得到显著提升。

同时，招商证券表示，中国啤酒人均年消费量当前约33公斤，在当前人口拐点及消费习惯改变的背景下，预计中国人均啤酒消费量拐点已经开始演绎。按照这一观点，中国人均消费量有可能出现回落，行业增长主要由“量增”转为“质升”。在这一点上，2019年之前，拥有更好品牌的青岛啤酒并没有表现出更多的产品溢价。2014-2018年，公司吨酒价格分别为3124元、3209元、3260元、3260元、3267元，2019年上半年达到了3499元，才有了明显的上涨。

这一届年轻人的 爆买与暴“负”消费观念不同了。在消费贷快速增长的同时，风险也在累积袁子懿2019年即将步入尾声，在很多人忙于岁末年初的杂务之时，在上海工作的常无忌（化名）刚刚请好年假：他准备奔赴日本，度过长达10天的“圣诞旅行”。作为最老“90后”中的一员，常无忌的消费能力已经超出了以“80后”为代表的“月光族”，平均月入工资在1.6万元的他在双十一和双十二（总共）创下了5万多元的成交量，也就是说，这两个月以来，常无忌入不敷出。

从评价结果来看，管理人排名相对稳定，其中2018年4季度综合排名前10的管理人，在近8个季度中均排名前二十。根据历史评价结果，以前期综合量化排名前10的基金管理人旗下标准纯债型基金作为本期持仓，并以半年为频率进行调仓，对近三年业绩进行了回测。回测结果显示，2016年H1、2016年H2、2017年H1、2017年H2、2018年H1和2018年H2优选管理人旗下标准纯债型基金平均业绩分别为1.92%、0.92%、1.58%、1.19%、2.73%和3.94%，与其他基金管理人旗下标准纯债型基金业绩均值相比，超额收益分别为0.29%、0.72%、0.54%、0.33%、-0.11%和0.48%，其中除2018年H1表现略差外，其余期间均有明显超额收益。

腰斩的收入和断崖式下跌的净利润，让原本是公司第二大收入和净利润来源的华南地区在业绩贡献上几乎可有可无了。青岛啤酒在东南地区的走势几乎复制了华南地区。2014年，公司在东南地区的收入达到历史性的27.97亿元，之后的2015-2018年，青岛啤酒在这一地区的收入分别为23.61亿元、14.46亿元、9.25亿元、7.78亿元，降幅达到了72.18%。